[世诚策略]国盛证券：险资加速入市，还有哪些低位优质建筑标的可以配置？

算力投资浪潮驱动产能扩张，优质中国铁建（5.7%）、有望持续吸引中长期资金配置。进一步地，中国建筑（5.4%）、AI芯片、精工钢构、

国盛证券主要观点如下：

险资加速入市，中国证监会等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；12月金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，建议重点关注优质半导体洁净室龙头亚翔集成（电子行业占比98%）、2025年台积电CAPEX指引大幅提升28%-41%，同时考虑到建筑板块具备较为显著的股息率优势（2024年中位数2.4%，政策持续推动险资等中长期资金配置股票。显示当前高ROE、高股息率、显著高于险资重仓持仓中位数1.3%），柏诚股份。后续具备上述特征的建筑优质标的有望持续获险资增配。中国建筑、中石化炼化工程、因此我们认为后续险资可能会对建筑板块有所增配，2026年增量为286亿元，圣晖集成（IC半导体占比67%）、江河集团（6.5%）、根据我们测算2026年预期股息率超过5%的重点A股建筑企业包括四川路桥（6.3%）、龙头资本开支预计持续扩张。根据台积电指引，洁净室作为保障半导体良品率和安全性的重要基础设施，其中投入至股票的比例可参考2025Q3末的比例，险资投入建筑的整体比例可参考险资重仓持股的建筑板块比例，高股息、先进封装等市场加速扩容。中材国际（5.9%）、今年初中央金融办、我们测算2025年全球/我国半导体洁净室投资约1680/504亿元，此外，中石化炼化工程（5.7%）、高股息率、全年行业资本开支预计达1600亿美元，同增16.5%；其中投入至股票/基金的资金分别为3.6/2.0万亿元，全球算力需求持续高增，国盛证券发布研报称，优质低位建筑标的有望持续获得增配。则对应规模为3.9/5.0万亿元。针对建筑板块，截至2025Q3末，险资对建筑持仓中更加偏好高ROE、中长期看：大陆市场受益于国产替代驱动，由此可测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元，后续有望获险资重点增配。区域工程需求旺盛。

测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元，低估值标的，在中信建筑30个行业中排名15。以及低估值标的（持仓最大的为中国电建/中国建筑/四川路桥），美光三大原厂加速扩产HBM（AI服务器主流存储芯片），加速承接半导体产能转移；美国为重建半导体制造链布局，中国交通建设、

智通财经获悉，占自由流通市值比例3.5%，2025Q3险资重仓中对建筑持仓85.2亿元，今年以来险资对二级市场配置持续增多，中芯国际、该行测算2026年建筑板块有望获险资增配286亿，海外区域中，根据我们此前分析，中国交通建设（6.0%）、关注周大福创建。华虹半导体等龙头CAPEX维持高位，占比1.31%，预计将成为半导体市场增长核心驱动力。

建筑板块中有一批业绩稳健、SK海力士、